美国稳定币战略:重塑美元霸权与国债市场格局
美国稳定币战略:重塑美元霸权与国债市场格局
随着《GENIUS 法案》于 5 月 19 日在参议院以压倒性票数通过程序性投票,美国稳定币监管框架正加速迈向落地。这不仅是一项监管更新,更是一场美国在数字金融领域的国家战略部署。近年来,美国政府正悄然推进一项意义深远的金融战略,试图通过规范并引导稳定币市场,应对全球金融格局的重塑,巩固美元的国际主导地位。
据彭博社报道,这一战略考量或许比市场普遍认为的更为深远。早在特朗普政府时期,就有迹象表明其曾通过行政手段将美元稳定币的发展列入国家战略考量,将其作为延续美元霸权的工具。而《GENIUS 法案》等立法框架的推进,也正体现了这一思路在当前政府中的延续。财政部长 Scott Bessent 日前在国会听证会上指出,预计未来数年,数字资产将为美国国债市场带来高达 2 万亿美元的新增需求。这不仅为美债提供了新的结构性买家,更通过与稳定币挂钩的机制,以数字方式延伸了美元在全球的影响力。
稳定币立法:战略双收的政策设计
《GENIUS 法案》的核心条款,如要求稳定币发行商以 100% 的美元现金或短期美国国债等高流动性资产作为储备,并辅以月度透明度报告,其政策意图超越了单纯的风险控制,此类规定将直接催生对美元及美国国债的结构性需求。理论上,每发行 1 美元的合规稳定币,便意味着相应价值的美元资产被锁定为储备。在全球近 99% 稳定币与美元挂钩的背景下,这一机制的规模效应不容小觑。
此举一方面为规模日益膨胀的美国国债市场引入了新的、具有成长性的买家群体,尤其是在一些传统外国主权买家(如中国、日本)近年来持续减持美债的背景下,其战略价值更为凸显。另一方面,通过支持一个合规的美元稳定币生态,美国得以在数字货币时代继续保持其货币影响力,无需直接扩张美联储的资产负债表。
这一新兴的资金流对于美国国债市场的战略价值,在主流金融机构近期的预测中得到了进一步印证。例如,渣打银行(Standard Chartered)估计,到 2028 年底,与美元挂钩的稳定币流通市值可能飙升八倍,达到 2 万亿美元。花旗集团(Citigroup)的分析也描绘了相似的增长轨迹,其「基本情况」预测是到 2030 年市场规模将达到 1.6 万亿美元,而在「牛市情况」下,这一数字甚至可能高达 3.7 万亿美元。
资料来源:美国财政部、Tagus Capital、花旗学院
至为关键的是,这两家国际银行均明确指出,由于稳定币发行者必须购买美国国债等低风险资产以支持其代币的发行,它们极有可能在未来数年内,在持有美国国债的规模上超越许多主权国家。这一趋势发生的背景尤为值得关注:一方面,中国等传统的美债持有大国近年来持续减持其头寸;另一方面,诸如特朗普政府时期推行的贸易关税等政策,曾一度引发市场对美国国债传统避险地位的审视和质疑。在此背景下,合规的稳定币发行者,正从一个加密领域的特定参与者,转变为美国国债潜在的、甚至可能是主要的结构性需求来源。